Říjen 2026 se zapsal do historie technologických akcií jako měsíc, kdy se Nasdaq Composite ocitl pod nečekaným tlakem. Zatímco investoři sledovali, jak se index propadá o 5,2 %, mnozí z nich začali zvažovat, zda se blíží další velký výprodej. Tento pokles nebyl jen o číslech, ale o příběhu, který se skrývá za rostoucími obavami z návratnosti investic do umělé inteligence a technologické infrastruktury.

Autor původního článku: Jiří Zendulka

Zobrazit příspěvek na X (Twitter)

Ilustrace technologického sektoru pod tlakem

Širší souvislosti

V kontextu globálního trhu se říjnový propad Nasdaqu nejeví jako izolovaný jev. Technologické akcie, které dlouho vedly růstové trendy, nyní čelí otázkám ohledně udržitelnosti svých vysokých valuací. Investice do umělé inteligence a datových center jsou sice na vzestupu, ale investoři se začínají ptát, zda tyto výdaje přinesou očekávané výnosy. Tato nejistota se projevila i v rekordním růstu krátkých pozic na amerických trzích, což naznačuje, že někteří investoři sázejí na další pokles.

Wall Street pod tlakem

Poslední říjnový týden přinesl výrazné ztráty pro Nasdaq Composite, který ztratil 2 % za týden. Tento trend pokračoval již třetí týden v řadě, což posílilo obavy z tržního sentimentu. Širší index S&P 500 klesl o 0,6 %, zatímco Dow Jones Industrial Average ztratil 0,9 %. Páteční obchodování 30. října bylo obzvláště dramatické, kdy Nasdaq odepsal 2,9 %, S&P 500 1,8 % a Dow Jones 1,1 %.

Hlavním zdrojem nervozity byly technologické společnosti, které čelily pochybnostem ohledně návratnosti investic do umělé inteligence. Investoři začali zvažovat, zda obrovské kapitálové výdaje na datová centra a čipy přinesou odpovídající návratnost. Negativní reakce na hospodářské výsledky a výhled některých velkých technologických firem tyto obavy dále posílily. Intel například zaznamenal propad akcií o téměř 29 %, což byla nejhorší seance za více než 50 let.

Rekordní short pozice

V tomto prostředí se objem otevřených krátkých pozic na amerických akciových trzích vyšplhal na nové rekordní hodnoty. Podle statistik zveřejněných burzou Nasdaq dosáhl k 15. říjnu celkový objem short pozic 23,156 miliardy akcií. Na burze NYSE Group objem otevřených krátkých pozic dosáhl 23,724 miliardy akcií. Tento růst představuje přibližně 353 milionů akcií.

Short selling je investiční strategie, při které investor prodává akcie, které si zpravidla předtím vypůjčil, v očekávání, že jejich cena klesne. Později je hodlá nakoupit zpět za nižší cenu a vypůjčené akcie vrátit. Rozdíl mezi prodejní a nákupní cenou představuje jeho potenciální zisk. Pokud však cena akcie roste, shortař naopak prodělává.

Co vlastně short interest vypovídá?

Ukazatel short interest zachycuje souhrnný počet takových otevřených krátkých pozic. Je proto užitečným indikátorem tržního nastavení, ale jeho interpretace není tak jednoduchá, jak by se na první pohled mohlo zdát. Samotný růst short interestu totiž nemusí znamenat, že stále více investorů věří v pokles trhu. Krátké pozice využívají také tvůrci trhu, arbitrážní obchodníci nebo instituce zajišťující jiná portfolia. Short pozice může například kompenzovat dlouhou pozici v akciovém indexovém futures, ETF nebo jiném derivátu.

Stabilita short interestu při růstu volatility

Zajímavější než samotná absolutní čísla je dlouhodobý vývoj. Analýza Nasdaq Economic Institute ukazuje, že short interest vyjádřený jako podíl na tržní kapitalizaci se od roku 2022 téměř zdvojnásobil. A to navzdory skutečnosti, že akciový trh jako celek procházel dlouhým růstovým obdobím. Na první pohled to může působit paradoxně. Pokud akcie delší dobu rostou, shortaři, kteří na jejich pokles sázejí, se dostávají pod tlak. Přesto se podíl krátkých pozic na tržní kapitalizaci postupně zvyšoval.

Varování před korekcí, nebo běžná součást trhu?

Říjnové výsledky amerických akcií spolu s vysokým short interestem na Nasdaq i NYSE mohou na první pohled působit jako potvrzení rostoucího pesimismu investorů. Závěry dlouhodobější analýzy Nasdaq ale nabízejí podstatně střízlivější interpretaci. Rostoucí krátké pozice nejsou samy o sobě spolehlivou předpovědí tržního vrcholu ani důkazem, že se investoři hromadně připravují na propad. Velkou část tohoto trhu tvoří technické zajišťování, arbitráže a obchodní aktivity spojené s poskytováním likvidity.

Krátké prodeje navíc mohou za určitých okolností přispívat k efektivnějšímu oceňování akcií a lepšímu fungování trhu. To samozřejmě neznamená, že by současný vývoj amerických akcií neměl představovat důvod ke zvýšené opatrnosti. Vysoké valuace technologických společností, obrovské investice do umělé inteligence a otázky kolem jejich budoucí návratnosti zůstávají relevantními riziky. Samotný růst short interestu ale pro závěr, že se blíží další velký výprodej, nestačí.

Pro investory bude podstatnější sledovat, zda se zhoršují fundamenty jednotlivých společností, zda se zvyšuje podíl krátkých pozic na jejich akciích v oběhu a zda se případně začínají zhoršovat také další ukazatele tržního sentimentu. Jinými slovy: vysoký short interest stojí za pozornost, ale automaticky neznamená, že Wall Street právě očekává další černý týden.