Úvodní přehled

Na nedávné konferenčním hovoru po zveřejnění výsledků za rok 2025 potvrdila Czechoslovak Group (CSG) silnou poptávku po obranných systémech. Podle generálního ředitele Michala Strnada je poptávka na relevantních trzích velmi vysoká a očekává se, že většina evropských zemí (kromě Ukrajiny) zvýší své obranné výdaje do roku 2030 minimálně o 50 %, přičemž některé země dokonce o více než 100 %.

Autor původního článku: redakce

Finanční výsledky a segmenty

CSG zaznamenala nárůst objemu nevyřízených objednávek z 11 miliard na 15 miliard EUR, přičemž celková hodnota obchodních příležitostí dosahuje 42 miliard EUR. Hlavní divize Defense Systems, která tvořila 79 % tržeb, dosáhla marže EBIT 28 %. Na druhé straně menší divize Ammo+, která se zabývá výrobou malorážové munice a tvořila 21 % tržeb, operovala s marží EBIT 8 %. Tento nižší zisk byl způsoben slabým komerčním trhem pro munici v USA a vyššími vstupními náklady. Nicméně probíhající oživení na trhu a větší zaměření na vládní zákazníky by měly zlepšit výkon této divize.

Finanční stabilita a energetické náklady

CSG ukončila rok 2025 se zadlužením vyjádřeným poměrem čistý dluh/EBITDA na úrovni 1,7, který byl po získání nové hotovosti z IPO snížen zpět na 1,3. Společnost si klade za cíl udržovat tento poměr pod 1,5, s výjimkou významných akvizic. Co se týče energetických nákladů, ty tvoří pouze asi 10 % provozních nákladů a jsou částečně zajištěny, což omezuje jejich dopad na marže.

Ilustrační obrázek energetických nákladů

Budoucí plány a vertikální integrace

Konflikt na Blízkém východě může přinést nové příležitosti v segmentu Advanced Systems, který se zaměří například na výrobu motorů do raket země-vzduch. CSG plánuje dokončit vertikální integraci ve výrobě velkorážové munice do konce roku 2027. Tato integrace zahrnuje vlastní výrobu nitrocelulózy, střelného prachu a výbušnin, což by mělo významně přispět k růstu celkové marže EBIT společnosti ze současných 24–25 % na 26–28 % ve střednědobém výhledu.

Závěr a hodnocení

Konferenční hovor potvrdil silnou poptávku po zbrojních produktech, minimální dopad cen energií na marže a pozitivní průběh vertikální integrace, která by měla přispět k vyšším budoucím maržím. Celkové vyznění hovoru hodnotíme pozitivně.